用友软件：互联网金融服务商雏形渐显

　用友软件互联网金融业务布局不断落地,互联网金融服务商雏形渐显。

　　事件评论

　　“用友版”互联网金融定位中小企业金融服务,将充分挖掘公司现有近200万小微企业客户的价值,市场空间非常广阔。和银行及BAT等互联网巨头进行金融服务不同,用友最核心的财富在于拥有近200万的小微企业客户,因此,定位于中小企业金融服务,充分挖掘公司近200万小微企业客户的价值对用友而言无疑是最正确的定位。对比美国Intuit,我们认为未来用友在金融服务领域将大有作为。Intuit专注为中小企业和个人提供财务管理、支付、个人理财等解决方案,营收和市值分别快速攀升至42.16亿美元、218.7亿美元。细数畅捷通的T系列软件、CSP公有云应用、P2P信贷、畅捷支付等业务,与Intuit的QuickBooks系列软件、Demandforce云应用、小额贷款、GoPayment支付布局如出一辙。因此我们认为,畅捷通有望复制Intuit的成功路径,打造比肩Intuit、Sage的全球第三位中小企业金融服务商。

　　“支付平台”+“大数据分析”+“金融服务”——互联网金融服务商雏形渐显。用友在“支付平台”+“大数据分析”+“金融服务”三大领域的布局正逐步落地,互联网金融服务商雏形渐显:1、“支付平台”:7月15日,公司已拿到第三方支付牌照,未来将通过线下POS收款和线上互联网收付款打造线上线下一体化的支付平台;2、“数据分析”:数据来源多种多样,如管理软件的财务数据、公司的资金看板、POS伴侣及支付平台上的数据,以及外部银行、工商、税务、公积金等数据,通大数据技术进行风险评估与管理;3、“金融服务”:公司已推出P2P投融资平台及畅捷贷,并积极筹备畅捷宝等产品。

　　用友坚定推进“软件及IT服务+数据服务+金融/电信服务”平台战略,平台价值逐步体现。近几年来,用友正力求从传统的软件厂商向平台商转型,2014年初更是明确了“软件及IT服务+数据服务+金融/电信服务”的平台战略布局。目前,用友在三大业务方向上均持续推进,成效已经显现:1、传统软件及IT服务方面,通过分销分签策略“减员增效”,费用控制已见成效;2、数据服务方面,公司对UAP私有云和CSP公有云的投入不断加大,现已发布UAP2.1最新版本,基于公有云CSP的新版会计家园和工作圈测试版用户数量快速增长;3、金融/电信增值服务方面,移动转售和互联网金融正加速推进。上述表明用友已逐渐从产品型公司向平台型公司转变,平台价值有待重估。

　　维持推荐。预计公司2014-2016年的EPS分别为0.58元、0.73元、0.90元,当前股价对应PE分别为26倍、21倍、17倍,维持“推荐”评级